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中国股票现货市场本身的不足

发布日期:2022-08-02 04:51   来源:未知   阅读:

  沪深300股指期货虽然是对股票市场整体的态势有一定的预期作用,对股票现货市场价格波动有一定的影响,,仅在短期内发挥着价格先导的作用,在价格博弃中股指期货不起决定作用,不能对现货市场指数定价构成根本影响。

  沪深300股指期货是一种金融衍生品,其功能的发挥很大程度上依赖其基础性金融产品——现货市场,只有现货市场健康发展,只有具有完善市场机制的现货市场的存在才能更好的发挥其功能,反过来促进现货市场的发展。正如矛盾论所指的一切事务的发展起决定因素的还是主要矛盾,现货市场自身的发展是内因,是主因。下面是我们整理分析的一些现货市场自身的不足。

  证监会主席肖刚在2014年两会答记者问时说,证券市场改革是个过程,未来证监会的改革就是要朝着市场化、法治化、国际化的方向来进行。股票市场的改革是好事,我们认为现阶段股票市场制度与机制的不完善主要体现在如下几方面。

  每次新股一发行,市场就会习惯性大跌。证监会成立初期,中国证券市场对新股的发行采取的是审批制度,审批制度中,对希望的企业实行计划方式,证券监管机构对上市发行有生杀大权。

  这一方面导致监管机构存在“寻租“空间和现象,另一方面,拟企业为了利益通过优化财务指标,过度包装等违规行为寻求上市,给市场带来很大风险。并且由于上市企业是由代表政府的监管机构全程监管审批,使得投资者对新上市企业存在过分盲目的信任,低估投资风险,使得中国IPO普遍表现出高市盈率,高融资资金和高开盘涨幅的“三高”的出现。

  2006年开始,证监会将审批制改为了核准制,引入券商作为执行发行规则的中介机构,但它本质仍没变,政府和监管机构仍然拥有公司最终能否顺利上市的最终核准权(其实也就是审批权),所以“三高”现象还是频发。

  而相对新股上市的另一面,上市公司的退市制度的监管更显不足。虽然1996年监管部门就提出了退市制度,但退市制度可以说是形同虚设,真正退市的上市公司非常之少,据统计截止2013年底中国沪深两市总共只有12家上市公司退市,远低于国外成熟的资本市场。

  而退市低的原因并非是中国上市公司质量好,经营完善,主要是由于有关退市制度的法律法规制定模糊,可操作性差,并且对退市监管不力,退市机制没有起到很好的资源优化作用,没有起到保护投资者利益的作用。

  虽然2012年推出了新的退市制度,但退市制度整体还是过于宽松,仍然存在不少问题,如没有把造假上市的公司列入退市标准,对垃圾股退市或暂停上市后恢复上市的标准远低于IPO标准等等。

  信息披露是对证券市场的基本要求,它可以降低证券市场的信息不对称程度,提高市场的效率,并且只有真实完整的信息得到及时披露,才能保证交易的公平性,保护投资者的合法权益。

  中国证券市场信息披露制度的不完善主要体现在上市公司不能主动、自愿地披露与投资者相关的信息,而这主要还是与披露制度的不完善有关。当前披露制度对上市公司信息披露的具体规则不明确,对上市公司的与信息披露相关的信用评估机制未建立。这导致了中国股票市场一直存在“信息市场“的现象,各种消息漫天飞,投资者不能靠正常渠道获得真实信息,损害了投资者的权益。

  企业通过上市融资,获得资金,通过经营获得的利润应通过红利分配的方式配发给投资者,并且分红也是股票投资的本质所在,投资者通过对企业的投资获得一定的回报。但在中国,真正能依靠公司红利分配获得收益的投资者非常之少。

  由于上市公司分红很少,很多上市公司上市很多年从未分配过红利,这导致中国股票市场投资者不关心红利(不是不愿意,而是不现实),只能通过股票价格差价来获得收入,这就是典型的投机行为,这也是为何中国的股票市场被称为投机市场,赌博市场。

  投机者的增多,影响了股票市场的稳定性。国外成熟的股票市场分红率一直较高,比如美国的很多上市公司股票分红利率能超过。虽然我们的证券监管机构也推出一些政策来鼓励上市公司分红,但效果都不太理想。

  对投资者的保护法制方面,虽然制定了《证券法》、《公司法》等系列规范上市公司和证券市场的法律法规,但在实际执行层面,可操作性仍然不强,对上市公司和证券商违规造成的投资者损失,不能得到很好补偿这削弱了投资者的安全感,使得投资者在现货市场的操作中会出现快进快出等频繁交易行为,进一步加剧了股票市场的投机性。

  另外,在对投资者教育机制方面,中国现阶段对投资偏重于产品介绍,并且很多时候介绍的产品具有诱导性,欺骗性。总体来看,中国现阶段对投资者教育还缺乏系统性,没有对金融证券投资理念,证券法律法规,投资理财理论等基础教育方面不足,导致投资者素质相对不高,不能形成成熟的投资理念,投资者应具有的风险等理性因素没有建立,没有为股票市场输送理性、客观的投资参与者。

  在股票市场中,投资者是主体,是市场微观活动的主要载体,是交易活动的主要参与者。投资者的投资理念,投资策略,群体的成熟程度都会极大影响市场的稳定性。一般来说,机构投资者由于其专业性,相对理性和成熟,如果其是股票市场的主要参与者,则有利于市场的稳定。

  中国证券市场的交易主体为自然人,证券投资基金,一般机构及证券公司,全国社保基金和QFII等专业性机构投资者,我们将除自然人外的其它投资者称为机构投资者。

  根据统计,在2011年中国证券市场的投资的比例个人占比为32.63%,机构投资者占比为67.37%,从表面看中国机构投资者占比较大,与国外成熟市场相差无几,但在机构投资者中,法人占比为80%左右,也就是说真实的一般投资机构在整个证券市场占比不到15%。

  由于法人股大部分是原始股,持股成本极低,当他们所持的股票解禁后,法人会大量减持股票进行套现操作,这对市场造成无形的压力,所以我们经常看到限售股的上市流通总是伴随着股市的大跌。

  而真正专门从事股票投资的理财机构基金公司在中国的股票市场占比不到并且这些基金公司大部分投资趋向一致,都选择大而全的品种,无差异化竞争,行业同质化竞争严重(这点与中国的大学有点类似)。而全球著名的基金公司大多数都各有投资策略,有的走低成本路线,有的专注于指数基金,有的靠产品创新突出特色,有的重视长期业绩,吸引长线投资者。

  证券公司作为资本市场找那个要的金融中介,起着连接投资者与市场的桥梁作用,主要功能是为金融市场提供服务,进行资产证券化,存量资源的并购重组以及财富管理等。但从现阶段来看,中国证券公司存在以下不足:

  1、证券业总体规模小,行业地位弱。与银行等其它金融业相比,证券公司无论是从资产规模还是影响力,都明显处于弱势地位。中国的银行、保险、信托等资产都远大于券商资产总额,尤其是银行更是处于独大的地位。银行的独大使得金融市场主要还是靠信贷业来支撑,资本市场比较薄弱。

  2、118开奖结果675555!证券公司实力不强,盈利能力单一,抵御风险能力不强。中国证券行业的总利润2013年不足1000亿,抵不上四大行的任意一家。并且由于证券行业的收入主要靠经纪业务,其收入与资本市场的变化息息相关,当资本市场走弱时,证券业的利润也会急剧下滑,抵抗市场系统性风险能力较差。

  总之,中国债券市场法人股占比过高,不但不能起到稳定市场作用,相反却伴随着限售股的不断释放,对市场形成很大压力,2008年股市开始的股市大跌与法人股东的限售股大规模解禁紧密相关。另外,中国以基金为代表的机构投资者规模仍然较小,且同质化严重,没有形成很好的主导市场的能力。

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